西南证券股份有限公司胡光怿近期对兴通股份进行研究并发布了研究报告《内外贸双轨协同发展，降本增效高质量增长》，本报告对兴通股份给出买入评级，当前股价为14.12元。

兴通股份(603209)

投资要点

事件：兴通股份公告2024年半年报，2024年上半年，公司实现营业收入7.72亿元，同比增长23.56%，归属于上市公司股东的净利润1.80亿元，同比增长31.56%，净资产收益率7.89%，较去年同期增长1.37pp。其中，第二季度实现营业收入3.87亿元，同比增加35.35%，归属于上市公司股东的净利润1.03亿元，同比增加71.31%，实现业绩高质量增长。

持续优化船队结构，外贸规模不断扩大。截至2024年6月30日，公司共有各类散装液体危险货物船舶35艘，运力规模达41万载重吨。其中，内贸化学品船22艘，运力规模23.73万载重吨；外贸化学品船7艘，运力规模10.25万载重吨；成品油船3艘，运力规模5.87万载重吨；LPG船舶3艘，运力规模1.15万载重吨。现已形成覆盖全球的运输网络，内贸运输航线通达全国沿海及长江、珠江中下游水系，外贸运输航线覆盖中东、地中海、欧洲、美洲、东南亚等地区。

未来2-3年运力增速放缓，全球化学品船运力规模可控。船队正集中进入老化阶段，加上环保公约的日趋严格，有效运力供给预计将低于名义运力供给，2024-2028年可预期的化学品船舶投产数量为565艘、运力规模1686万载重吨，仅占现有船舶规模的13%左右。以船龄结构来看，根据Drewry数据，截至2024年6月末，全球化学品船舶中船龄大于10年的船舶数量占比为66.4%。

全球化学品贸易一直保持稳定增长，与全球GDP的长期增长趋势一致，全球经济活动的增加直接推动化学品贸易的增长。根据Clarksons预测，2025年全球化学品贸易较2023年将增加1060亿吨英里，复合增长率为3.3%，化学品贸易在未来几年依旧处于稳定增长阶段。

盈利预测与投资建议：供应放缓叠加增长需求促使现货市场运价进一步坚挺，公司通过新建化学品船布局国际运输业务，将享受更高收益，建议持续关注。预计公司2024-2026年营业收入分别为15.8亿元、17.6亿元和21.1亿元，归母净利润分别为3.5亿元、4.1亿元、5.2亿元，EPS分别为1.25元、1.46元、1.84元。

风险提示：宏观经济波动风险、运力调控政策风险、船舶安全运营风险、环境保护风险、燃油价格波动风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券罗丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.99%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.17亿，根据现价换算的预测PE为12.5。

最新盈利预测明细如下：