周四(7月25日)亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于2396.76美元/盎司附近。周三金价冲高回落，早些时候因为市场对美联储年内将降息两次的预期升温，美元下跌，金价一度甚至升至2431.87美元/盎司，但美国7月综合采购经理人指数(PMI)初值升至2022年4月以来最高，10年期美债收益率反弹至近两周高位，令金价由涨转跌，收报2397.08美元/盎司。

投资者静待周四公布的美国第二季度国内生产总值(GDP)报告和周五出炉的6月个人消费支出(PCE)物价指数，以寻找美联储降息路径的线索。

EverBank全球市场总裁Chris Gaffney表示："目前支撑黄金的主要因素是市场预期美联储可能真的会在9月之前决定降息。此外，印度削减黄金和白银的进口关税也有帮助，因为这将增加需求"。

注：印度周二将黄金和白银的进口关税从15%降至6%。

较短期美国国债收益率周三下降，但较长期国债收益率上升，令金价承压，投资者消化一系列经济数据以判断经济的健康状况。

两年/10年期公债收益率差报负13.4个基点，稍早一度触及负13.0个基点，为10月23日以来程度最轻的倒置。

人们普遍认为，这部分曲线倒置是一个可靠的信号，预示着一到两年后可能会出现经济衰退。上一次处于非倒置状态是在2022 年 7 月初。

通常追随利率预期的两年期国债收益率周三下降3.5个基点，至4.41%。美国10年期国债收益率周三上升 3.9 个基点，至 4.278%。

倒挂程度的减轻，意味着经济衰退的风险降低，削弱了黄金的避险需求。此前，市场对中东将达成停火协议的预期，也打压黄金的避险需求，但投资者仍需对地缘局势相关消息保持关注。

据消息人士称，当地时间24日，以色列谈判团队推迟其出发参与加沙停火和人员交换协议谈判的时间。以色列谈判代表团不会按照此前计划的25日前往卡塔尔，而是将推迟至下周出发。据称，推迟的原因在于以总理内塔尼亚胡与拜登的会晤被推迟至25日，而内塔尼亚胡希望在以色列谈判团队出发前，提前与拜登就协议内容协调立场。

乌克兰外交部称，外长库列巴周三表示，如果莫斯科愿意真诚地进行谈判，乌克兰也愿意与俄罗斯谈判，但目前还没有看到俄方有这样的迹象。

经济数据方面，美国6月商品贸易逆差今年来首次缩小，因出口广泛反弹，但这可能不足以防止贸易在第二季度继续拖累经济增长。第二季国内生产总值(GDP)报告将于周四公布。

在标普全球公布美国7月综合采购经理人指数(PMI)初值后，收益率一度收窄跌幅。

美国7月商业活动攀升至27个月以来的新高，但在消费者的抵制下，企业似乎难以维持较高的商品和服务价格，这给通胀前景带来进一步利好。不过，有迹象表明企业难以维持较高的价格。

标普全球周三表示，追踪制造业和服务业的美国综合采购经理人指数(PMI)初值本月升至55.0。这是2022年4月以来的最高水平，此前6月的终值为54.8。

该指数高于 50 表明私营部门有所扩张。服务业的回升抵消了制造业的放缓。

商品和服务的平均价格上涨速度为 1 月份以来最慢，目前处于标普全球认为符合美联储 2% 通胀目标的水平。这一放缓印证了大型零售商关于消费者抵制价格上涨的报告，并表明在6月份消费者价格出现四年来首次下降后，通胀呈下降趋势。

标普全球市场财智首席商业经济学家Chris Williamson表示："PMI数据初值预示着第三季度初出现了'金发姑娘'的情境，经济以强劲的速度增长，同时通胀有所缓和。"

标准普尔全球调查显示，私营企业新接订单指数从6月份的53.1下滑至52.9。企业支付的投入物价指数从6月份的56.5升至57.8。这反映了原材料、运输和劳动力成本在上升。服务业工资上涨仍是一个因素。

但该调查的收费价格指数从6月份的53.8降至53.1，为1月份以来最慢，也是2020年10月份以来的第二慢。

私营部门就业岗位继续增加，但制造业和服务业的增长势头均有所放缓。

调查显示，7月制造业采购经理人指数(PMI)从6月份的51.6降至49.5，创七个月新低。路透调查的经济学家预测，占经济总量10.3%的制造业指数为51.7，变化不大。

美国服务业采购经理人指数(PMI)从6月份的55.3升至56.0，创下28个月以来的新高，经济学家对该指数的预期是降至55.0。标普全球称，11 月总统大选及其政策的不确定性继续对未来的情绪产生不利影响。

民主党规则委员会周三同意了一项计划，将最早于8月1日正式提名美国副总统哈里斯为该党总统候选人，哈里斯将在8月7日之前选定其竞选伙伴。

美国共和党总统候选人特朗普举行自总统拜登周末退选以来的首次竞选集会，预计将对他的民主党新对手哈里斯发起猛烈攻击。在战场州--北卡罗来纳州举行的活动上，特朗普可能会将哈里斯描绘成拜登经济和移民政策的代理人，这些政策导致拜登的选民支持率下降。

德国总理朔尔茨表示，他相信美国副总统哈里斯“非常有可能”在今年晚些时候赢得美国大选，但他并没有为哈里斯背书。

投资者正在等待周五的6月个人消费支出(PCE)物价指数数据，以进一步了解通胀前景和美联储的利率路径。

随着消费者物价指数(CPI)等近期通胀数据显示物价再次降温，市场对美联储今年将降息的信心有所增强。

BondBloxx合伙人兼客户投资组合经理JoAnne Bianco称："事情会有起伏，但我们需要更多的数据来弄清我们究竟会走上什么样的趋势。你们已经看到总体和核心 CPI 低于预期，这些都会影响PCE 和核心 PCE，因此我预计情况应该差不多。"

美联储定于 7 月底召开下一次政策会议。根据CME FedWatch Tool，市场认为在该次会议上降息至少 25 个基点的可能性微乎其微，但完全消化了 9 月降息的预期，市场预计美联储9月降息的可能性为100%。

技术面来看，日线级别，5日均线下穿10日均线结成死叉，MACD死叉，KDJ死叉，金价隔夜反弹受到10日均线压制，录得上长上影线阴线，暗示上方卖压较强，短线金价面临进一步下行风险，初步支撑参考21日均线2387.31附近位置，然后是2380关口，较强的支撑参考55日均线2361.26附近位置。

上方10日均线目前回落至2420.74附近，若意外强势顶破该阻力，则削弱短线看空信号。

需要提醒的是，本交易日还将出炉美国初请失业金人数变动和美国6月耐用品订单数据，投资者也需要予以关注。

北京时间08:36，现货黄金现报2397.13美元/盎司。