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　　来源：策略李立峰与行业配置笔记

　　投资要点

　　事件概述：2024年3月15日，证监会集中发布了四项“两强两严”政策文件，分别是《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》、《关于加强上市公司监管的意见（试行）》、《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》以及《关于落实政治过硬能力过硬作风过硬标准全面加强证监会系统自身建设的意见》。

　　分析与判断：

　　一、本次文件制定突出了“强本强基”和“严监严管”。一方面，聚焦提高上市公司质量和保护投资者合法权益，进一步完善加强市场监管的相关措施。另一方面，坚持刀刃向内，动真碰硬，在从严加强证监会队伍管理方面也作出了全面的安排。四个文件发布后，证监会还有相应配套规则、相关制度举措将抓紧出台，通过这些政策和举措，促进有利于完善资本市场长期稳定发展的体制机制。

　　二、关于严把发行上市准入关的意见：着眼于从源头提高上市公司质量，全面从严加强对企业发行上市活动的监管，压紧压实发行监管全链条各相关方责任。提高上市门槛方面：严禁以“圈钱”为目的盲目谋求上市、过度融资。上市前要建立现代企业制度、提高部分板块的上市指标、从严监管未盈利企业上市等；打击业绩变脸套现方面，上市后三年内业绩出现大幅下滑的，采取延长股份锁定期等措施；发行监管方面，意见指出对现场检查中的撤回企业“一查到底”，切实落实“申报即担责”，此举将使首发企业“一查就撤”现象大幅减少。IPO节奏方面，意见指出“实施新股发行逆周期调节”，意味着在市场弱势期期间，A股IPO数量和募资规模都将有所下降。

　　三、关于加强上市公司监管的意见：着眼于推动上市公司提升投资价值和加强投资者保护，围绕打击财务造假、严格规范减持、加大分红监管、加强市值管理等各方关注的重点问题提出了18项措施。打击财务造假方面，加强全方位立体式追责，大幅提高违法成本；严格规范减持方面，明确董监高在离婚、解散分立、解除一致行动关系情形的减持规则，明确司法强制执行、股票质押平仓、赠与等方式减持规则，防范利用身份绕道、工具绕道进行减持；加大分红监管方面，对分红采取强约束措施。对多年未分红或股利支付率偏低的上市公司，通过强制信息披露、限制控股股东减持、实施其他风险警示（ST）等方式加强监管约束；加强市值管理方面，证监会将制定上市公司市值管理指引，把上市公司提升投资价值工作、市值管理工作纳入内外部考核评价体系。

　　四、关于加强证券公司和公募基金监管方面的意见：聚焦于校正行业机构定位、促进其功能发挥、提升专业服务能力和监管效能。督促行业机构把功能性放在首要位置，更加注重客户长期回报，切实履行信义义务，引导行业机构落实好科技、绿色、普惠、养老、数字金融等“五篇大文章”的战略布局。大力发展权益类基金，强化公募基金投研核心能力建设，提升对投资者的服务能力、将各类证券基金活动全部纳入监管。引入中长期资金方面，意见指出，要积极推动健全有利于中长期投资行为的考核，持续推动壮大社保基金、基本养老金、年金等各类养老金专业投资管理人队伍，培育更多耐心资本。

　　五、关于加强证监会自身建设的文件：突出严字当头、直面问题、刀刃向内，坚持以自我革命引领自身建设，推动证监会系统全面从严治党、党风廉政建设和反腐败斗争向纵深发展。

　　六、监管层直面问题，切实回应市场关切，有利于稳定市场预期。本次证监会四项文件出台，是3月6日经济主题记者会上证监会主席吴清提出的“两强两严”监管思路的落地，四项文件是一个有机整体，从发行准入、上市公司持续监管、中介机构监管等各方面系统性提出政策措施，推动资本市场高质量发展。同时，监管层不回避矛盾、直面问题，切实回应市场关切，向市场释放出“稳预期、强监管、防风险”的信号。

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责任编辑：王旭